财报札记 · 2026 Q3

01

SpaceX / 2026 Q3 · 科技 · 航天 · AI

净赚44亿美元之后，SpaceX的下一份答卷

经营改善已经得到确认，长期资本回报仍待验证。Starlink支撑当期盈利，AI投资的长期回报与当前价格的吸引力，仍需更多证据。

原稿 2026-10-21 阅读专题 ↗

02

3M / 2026 Q3 · 工业 · 现金流

3M利润修复了，现金流为什么没跟上？

3M正在成为一家经营质量更好的工业企业，但市场是否已经提前支付了未来增长的溢价，仍然值得追问。

收稿 2026-10-22 阅读专题 ↗

03

Netflix / 2026 Q3 · 流媒体 · 增长

Netflix越来越会赚钱，但下一轮增长从哪里来？

Netflix已经证明了自己能够从现有用户身上创造更多利润，接下来需要证明的，是这种盈利能力能否继续建立在不断扩大的用户价值之上。

收稿 2026-10-22 阅读专题 ↗

04

GE Aerospace / 2026 Q3 · 航空 · 售后服务

GE Aerospace利润增长30%，市场为什么仍不买账？

GE正在兑现一家优秀航空发动机企业的长期盈利优势，但投资者还需要判断：未来几年的增长，究竟有多少已经包含在今天的价格中？

收稿 2026-10-22 阅读专题 ↗

05

通用汽车 / 2026 Q3 · 汽车 · 资本配置

通用汽车利润大增、回购200亿美元：5.8倍市盈率为什么还不够？

通用汽车的经营改善是真实的，但5.8倍市盈率并不能单独证明股票被低估。它同时反映了市场对未来利润持续性的疑问。

收稿 2026-10-22 阅读专题 ↗

06

Meta / 2026 Q3 · 数字广告 · AI投入

Meta广告越来越赚钱，但AI投资正在改变这门生意

Meta已经证明AI能够改善广告业务，但尚未证明不断扩大的AI资本投入，都能够获得足以支持其成本的长期回报。

收稿 2026-10-22 阅读专题 ↗

07

Tesla / 2026 Q3 · 汽车 · 软件 · 资本回报

特斯拉汽车毛利率修复了，为什么利润还在下降？

汽车毛利率修复、FSD付费增长已经发生，但费用与资本投入增长更快。新业务各自处于不同商业化阶段，长期利润与现金回报仍待验证。

收稿 2026-10-22 阅读专题 ↗

08

IBM / 2026 Q3 · 企业软件 · 现金回报

IBM软件利润增长15%，真正的考验还在现金流

软件利润增长已成立；交易回补、并购贡献和第四季度现金兑现，决定改善能否持续。

收稿 2026-10-23 阅读专题 ↗

09

洛克希德·马丁 / 2026 Q3 · 军工 · 合同兑现

洛克希德·马丁订单创纪录，利润率为什么没有同步提升？

需求已经进入生产，订单规模仍需经由利润率、合同资金与现金回收转化为股东回报。

收稿 2026-10-23 阅读专题 ↗

10

德州仪器 / 2026 Q3 · 模拟芯片 · 现金来源

德州仪器利润增长73%，自由现金流增长249%有多少来自经营？

利润修复是真实的；滚动现金增量还包含少投和政策现金流入，长期持续性需分开检验。

收稿 2026-10-23 阅读专题 ↗

11

台积电 / 2026 Q3 · 先进制程 · 扩产回报

台积电自由现金流增长242%，持续扩产还能维持高回报吗？

增加资本开支的同时创造更多现金；2纳米与海外扩产的跨期回报，仍需后续验证。

收稿 2026-10-23 阅读专题 ↗

12

泛林集团 / 2026 Q3 · 半导体设备 · 投资周期

泛林集团利润增长80%，半导体设备投资热潮能持续多久？

新设备采购带来真实利润；2027财年Q1对应2026年第三季度，持续现金回报仍受客户投资周期影响。

收稿 2026-10-23 阅读专题 ↗

13

阿斯麦 / 2026 Q3 · 光刻设备 · 现金节奏

阿斯麦营业利润增长110%，113亿欧元自由现金流能持续吗？

系统和服务带来更高营业利润；单季现金含显著时点贡献，未来回报仍须经过交付与现金兑现。

收稿 2026-10-23 阅读专题 ↗

在数字之后，
读懂企业。

净赚44亿美元之后，SpaceX的下一份答卷

本季目录13 篇已编入

净赚44亿美元之后，SpaceX的下一份答卷

3M利润修复了，现金流为什么没跟上？

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特斯拉汽车毛利率修复了，为什么利润还在下降？

IBM软件利润增长15%，真正的考验还在现金流

洛克希德·马丁订单创纪录，利润率为什么没有同步提升？

德州仪器利润增长73%，自由现金流增长249%有多少来自经营？

台积电自由现金流增长242%，持续扩产还能维持高回报吗？

泛林集团利润增长80%，半导体设备投资热潮能持续多久？

阿斯麦营业利润增长110%，113亿欧元自由现金流能持续吗？

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在数字之后，
读懂企业。